Сергей Ермаков 
Газовые электростанции, еще недавно считавшиеся сомнительным активом на фоне декарбонизации, превратились в объект ажиотажного спроса для частных инвестиционных фондов. Инвесторы скупают их, чтобы с огромной прибылью перепродать энергокомпаниям, которые отчаянно пытаются удовлетворить растущий спрос на электроэнергию, вызванный бумом искусственного интеллекта.
Показательной стала сделка фонда Energy Capital Partners. В прошлом году он приобрел газовые и угольные генерирующие активы за 2,3 миллиарда долларов у совместного предприятия Blackstone и ArcLight Capital Partners. Всего через пять месяцев ECP договорился о продаже трех только что купленных газовых станций компании Talen Energy Corp. уже за 3,45 миллиарда долларов, получив быструю прибыль более чем в миллиард. Хотя Blackstone также зафиксировала доходность в 2,5 раза за восемь лет владения, стремительный успех ECP заставил некоторых аналитиков в Blackstone сожалеть о том, что они не придержали активы дольше.
Эта сделка – не единичный случай. Только за январь частные инвестфонды заключили соглашения о продаже газовых электростанций на сумму более 8 миллиардов долларов, в то время как за весь прошлый год эта цифра составила 25 миллиардов, по данным исследовательской фирмы Enverus. Это стало своего рода реабилитацией для фондов, которые ранее подвергались критике за накопление ископаемых активов, считавшихся «безнадежными» в свете стремления к сокращению выбросов.
Сценарий полностью изменился. Главной причиной стал взрывной рост потребностей технологических гигантов. Для обучения моделей искусственного интеллекта требуется огромное количество энергии, и как можно скорее. По оценкам JLL, к 2030 году энергопотребление одних только дата-центров вырастет почти на 100 гигаватт – этого достаточно для обеспечения электричеством около 75 миллионов домов. Этот колоссальный спрос сталкивается с реальностью перегруженных энергосетей и растущих счетов за электричество.
Новых газовых мощностей в 2024 году практически не вводилось. Когда крупнейший сетевой оператор США PJM Interconnection провел недавний аукцион для обеспечения надежности поставок, он не смог законтрактовать достаточный объем, чтобы гарантировать стабильность сети, обслуживающей 67 миллионов потребителей. Цены при этом взлетели до рекордных значений. «Частные инвесторы, продающие активы на рынке высокого спроса, несколько лет назад приняли взвешенное или спекулятивное решение, которое позволило им оказаться в выигрышной позиции сейчас», – отмечает Скотт Восс, старший рыночный стратег HarbourVest.
Энергогенерирующие компании стали активными покупателями. Рост цен на их акции дал им финансовую возможность для сделок как раз в тот момент, когда газовые станции торгуются с премией. Цены отражают тот факт, что строительство новых объектов сопряжено с долгим ожиданием разрешений и дефицитом комплектующих, например, турбин. «Строить новые газовые генерирующие мощности становится все дороже, – говорит Брент Бернетт из Hamilton Lane Inc. – Поэтому стоимость существующих активов резко возрастает».
Одним из главных бенефициаров тренда стала компания LS Power. Начав как частный застройщик газовых станций, в 2000-х она превратилась в управляющего активами, скупая станции по бросовым ценам после краха Enron. К прошлому году ее портфель насчитывал 17 гигаватт газовых мощностей. В этом году фирма завершила продажу портфеля газовых станций компании NRG Energy, вернув деньги инвесторам сразу трех своих фондов. Для LS Power это рекордный выход из инвестиций.
Тем временем гонка вооружений в области ИИ между OpenAI, Microsoft и Google разожгла бум строительства дата-центров, вызвав лавинообразный спрос на электричество. На этом фоне Constellation Energy договорилась о покупке оператора электростанций Calpine за 26,6 миллиарда долларов у фонда ECP, который в свое время выкупил компанию с рынка. Эта сделка, создавшая крупнейшего производителя электроэнергии в США, стала самой прибыльной в истории ECP. «С появлением дата-центров и возвращением производств в страну возникла колоссальная потребность в энергии», – говорит Минеш Машру, основатель TFI Investments.
Однако эксперты предупреждают, что отношение политиков к природному газу может снова измениться в зависимости от итогов предстоящих выборов. Это поднимает вопрос о том, не является ли нынешний золотой век для владельцев газовых станций лишь коротким «окном возможностей». Как отмечает Машру, «в этой части рынка удача улыбается смелым».
