Казыбек Исмаилов Глобальный рынок углеродных единиц переживает структурную трансформацию. По итогам первого квартала 2026 года общий объем списанных офсетов сократился до 51 миллиона по сравнению с 55,3 миллиона за аналогичный период прошлого года. Совокупная капитализация рынка также продемонстрировала снижение, опустившись с 309 миллионов до 290 миллионов долларов. Однако на фоне падения объемов средняя стоимость одной углеродной единицы выросла с 5,60 до 5,69 доллара. Эта динамика свидетельствует о смене приоритетов покупателей, которые теперь ориентируются на качество и доказанную экологическую эффективность, отказываясь от массовой скупки дешевых активов.
Главным фактором падения общих объемов стало изменение корпоративной стратегии Shell. В первом квартале 2026 года нефтегазовая компания списала всего 494 тысячи углеродных единиц, тогда как годом ранее этот показатель составлял 6,7 миллиона. Сокращение активности крупного игрока наглядно обнажило новую рыночную реальность – спрос концентрируется вокруг проектов с прозрачной отчетностью и жесткой верификацией. Единицы инвестиционного класса с рейтингом «BBB+» и выше торгуются с существенной премией. Их средняя стоимость в начале 2026 года достигла 20,10 доллара, увеличившись на два доллара в годовом выражении.
Давление на цены оказывает развитие регулируемых систем, которые начинают вытеснять добровольные инициативы. В 2025 году на долю комплаенс-программ пришлось 24 процента всех списаний, и ожидается, что к 2027 году обязательный спрос превысит добровольный. Ключевым драйвером выступает внедрение первого этапа системы CORSIA для международной авиации. Корпоративные покупатели вынуждены конкурировать за один и тот же пул высококачественных активов, что неизбежно ведет к дефициту предложения.
Хотя номинальный объем сертифицированных для CORSIA единиц удвоился и достиг 32,68 миллиона, фактическое доступное предложение остается ограниченным. Главной институциональной проблемой стали бюрократические задержки в рамках шестой статьи Парижского соглашения. Новые правила трансграничной торговли квотами требуют соответствующих корректировок – процедуры, исключающей двойной учет выбросов страной-продавцом и покупателем. Сложности с согласованием этих механизмов на государственном уровне блокируют выход значительного объема офсетов на международный рынок.
Отраслевая структура предложения меняется под влиянием новых стандартов. Самым быстрорастущим сегментом стали проекты по замене кухонных плит в развивающихся странах, доля которых выросла с 17 до 26 процентов. Около 80 процентов таких офсетов генерируется в Африке. Разработчики внедрили более строгие методы сбора данных, что позволило им соответствовать жестким требованиям регулируемых рынков. Параллельно восстанавливается доверие к климатическим инициативам по защите лесов от вырубки. После серии кризисов прошлых лет внедрение обновленных методологий позволило отсеять сомнительные проекты. В результате доля лесных офсетов в начале года достигла 25 процентов.
Усиливается интерес инвесторов к альтернативным секторам декарбонизации. Проекты в сфере обращения с отходами, в первую очередь по улавливанию метана на полигонах, заняли рекордные 10 процентов рынка благодаря легкости физических измерений и верификации. Одновременно появляются новые типы активов, включая проекты по очистке воды, восстановлению мангровых лесов, снижению промышленных выбросов закиси азота и регенеративному земледелию. Эти направления привлекают капитал благодаря высокому потенциалу долгосрочного связывания углерода.
Региональная фрагментация рынка становится все более отчетливой. Ценовым ориентиром выступает Северная Америка, где средняя стоимость углеродной единицы достигла 14,80 доллара на фоне жестких внутренних стандартов. В Южной Америке цены скорректировались до 11,50 доллара ввиду дефицита новых проектов, при этом традиционные лесные офсеты постепенно замещаются инициативами в сфере переработки отходов. Европа сохраняет статус крупнейшего рынка по объему торгов, однако качество закупаемых единиц остается неоднородным, за исключением Великобритании, где корпоративный сектор активно переходит на премиальные активы.
Самые слабые показатели демонстрирует азиатский регион, где средняя цена зафиксировалась на уровне 5,30 доллара из-за резкого падения предложения от проектов возобновляемой энергетики. Покупатели в Японии и Южной Корее продолжают отдавать предпочтение дешевым офсетам от гидроэлектростанций. Исключением на азиатском рынке стала Индонезия – развитие проектов по обводнению торфяников и успешное заключение межгосударственных сделок обеспечили стране стабильный рост цен и приток международного капитала. В целом глобальный углеродный рынок окончательно перешел от экстенсивного роста к конкуренции за верифицированное качество.
