Казыбек Исмаилов Рынок серебра, столкнувшийся в 2026 году с дефицитом и резким ростом цен, может уже в 2027 году стать профицитным. Такой прогноз дают аналитики Deutsche Bank. По их мнению, давление на рынок снижается из-за роста запасов, ослабления промышленного спроса и, в первую очередь, сокращения использования металла в производстве солнечных панелей.
Котировки серебра отступают от пиковых значений, достигнутых в январе 2026 года на уровне $121,64 за унцию. К 7 октября цена опустилась до $60,72. Помимо макроэкономических факторов, таких как укрепление доллара США и рост доходности казначейских облигаций, банк указывает на фундаментальные изменения в балансе спроса и предложения. Запасы металла растут в хранилищах Лондона, Шанхая и на складах биржи CME. Так, доступные для немедленной поставки запасы в Лондоне с октября 2025 года увеличились на 70%. Рост объясняют увеличением объемов вторичной переработки, продажами металла из частных резервов и падением спроса со стороны производителей.
Ключевые изменения происходят в секторе солнечной энергетики. Из-за высоких цен производители панелей активно снижают долю серебра в ячейках, используя более тонкие контакты, пасты с медным покрытием и новые конструкции. Deutsche Bank ожидает, что мировое потребление серебра в этой отрасли в текущем году упадет более чем на 20%, а в Китае – на 33%. Количество металла, которое требуется для одной солнечной ячейки, по оценкам банка, в 2026 году сократится на 17%.
Такая оптимизация вызвана экономикой производства. На пике цен в 2026 году на серебро приходилось свыше 30% себестоимости солнечного модуля, тогда как в начале 2025 года – менее 10%. Сейчас этот показатель снизился примерно до 14%, но остается достаточно высоким, чтобы стимулировать дальнейшую экономию.
При этом спрос на серебро в других отраслях, таких как электроника и медицинские технологии, сохраняется. Важным источником предложения становится вторичная переработка. По оценкам Rystad Energy, к 2035 году утилизация старых панелей сможет покрывать до 21% потребности отрасли в серебре для выпуска новой продукции.
В условиях снижения физического дефицита на цены всё сильнее влияет инвестиционный спрос. Аналитики Deutsche Bank допускают, что биржевые фонды до конца 2027 года могут продать около 40 млн унций серебра. Спрос в Индии также падает: импорт сократился на 25% на фоне повышения пошлин. Неопределенность сохраняется в отношении Китая, где металл продолжает торговаться с премией к рынку, несмотря на рост запасов.
Таким образом, ситуация на рынке меняется. Если в начале 2026 года в центре внимания был дефицит, то в 2027 год рынок может войти с растущими запасами и солнечной индустрией, которая учится обходиться меньшим количеством металла. Прогноз не гарантирует профицита, но указывает на смещение фокуса с проблемы нехватки сырья на способность производителей адаптироваться к новым технологиям.
