Аида Умиева 
Рынок углеродных кредитов в 2025 году продемонстрировал парадоксальную тенденцию – резкий рост долгосрочных обязательств на фоне замедления активности на спотовом, или биржевом, рынке. Эти сделки, известные как офтейк-соглашения, показывают, как покупатели оценивают будущие риски, качество и объемы поставок на пути к декарбонизации.
Контраст между сегментами рынка поражает. Спотовый рынок остается большим по объему проданных кредитов, но незначительным по стоимости. В то же время форвардный рынок, где заключаются долгосрочные контракты, мал в физическом объеме, но огромен в денежном выражении. Этот разрыв говорит о смене парадигмы и будущем направлении всего сектора.
По данным отчета компании Sylvera, в 2025 году компании анонсировали офтейк-соглашения на сумму около 12,25 миллиарда долларов, что является резким скачком по сравнению с 3,95 миллиарда в 2024 году. Эта сумма более чем в 12 раз превышает стоимость кредитов, выведенных из обращения на спотовом рынке за тот же год. При этом рост был обеспечен не объемами – контракты охватывают всего около 78 миллионов тонн СО2, растянутых на многие годы вперед. Это означает, что форвардные сделки обеспечивают менее 10% от текущего годового спроса, который в 2025 году составил 168 миллионов кредитов.
Такое несоответствие показывает, что покупатели нацелены не на количество, а на качество. Они готовы платить огромную премию за будущие поставки кредитов, соответствующих высоким стандартам надежности. Средневзвешенная цена в рамках долгосрочных контрактов в 2025 году составила около 160 долларов за тонну СО2, в то время как на спотовом рынке она едва достигала 6 долларов. Компании не просто скупают дешевые объемы, а целенаправленно выбирают конкретные типы кредитов с высокими гарантиями качества.
Готовность платить премию авансом объясняется несколькими факторами. Большинство контрактов заключается на кредиты, связанные с технологиями удаления углерода из атмосферы – прямое улавливание из воздуха (DAC), биоуголь (biochar) и минерализация. Эти технологии все еще находятся на ранней стадии масштабирования и являются дорогостоящими. Кроме того, компании испытывают растущее давление в связи с необходимостью достижения целей «чистого нуля» и понимают, что одного сокращения выбросов будет недостаточно. Они рассчитывают использовать технологии удаления для компенсации остаточных выбросов в 2030-х годах и далее.
Неопределенность с будущими поставками также играет ключевую роль. Сегодня немногие проекты по удалению углерода работают в коммерческих масштабах, и риски срыва поставок остаются высокими. Долгосрочные контракты помогают покупателям застраховаться от дефицита и скачков цен в будущем. В результате компании соглашаются на высокие цены сегодня, чтобы управлять рисками завтра. Эти цены отражают ожидаемый дефицит, а не текущие рыночные условия.
Рынок офтейк-соглашений в 2025 году был крайне концентрированным. Основной объем и стоимость сделок пришлись на небольшую группу покупателей, среди которых доминировала Microsoft. Компания обеспечила около 85% всего объема контрактов на долгосрочное удаление углерода. В число других крупных игроков вошли технологические фирмы, энергетические компании и коалиции покупателей, такие как Frontier. Однако общее число активных участников форвардного рынка остается ограниченным – по оценкам, от 100 до 200 компаний.
Такая концентрация отражает как высокую стоимость, так и сложность заключения подобных сделок. Они требуют долгосрочных финансовых обязательств и способности управлять рисками поставок, к чему готовы далеко не все. В отличие от этого, спотовый рынок остается гораздо более широким, с тысячами покупателей и минимальными барьерами для входа. Это говорит о том, что форвардный рынок не заменяет спотовый, а существует параллельно, обслуживая разные потребности.
Разрыв между стоимостью и объемом ясно показывает, что рынок страдает не от общего недостатка углеродных кредитов, а от нехватки тех из них, которым покупатели доверяют в долгосрочной перспективе. Данные подтверждают, что кредиты с высоким рейтингом надежности находятся в дефиците с 2023 года, в то время как на рынке сохраняется избыток низкорейтинговых и нерейтинговых проектов. Покупатели в рамках офтейк-сделок нацелены исключительно на дефицитный сегмент рынка.
Происходящие процессы сигнализируют о том, что в будущем ценовая премия за качество сохранится, а конкуренция за высоконадежные кредиты только усилится. Долгосрочные контракты уже сейчас формируют ожидания рынка, показывая, что ценность определяется не только ценой, но и надежностью, долговечностью и потенциальным соответствием будущим регуляторным требованиям. Они указывают направление, в котором движутся спрос, ценообразование и стратегия декарбонизации на годы вперед.
