Татьяна Кузнецова 
Цены на медь на этой неделе достигли новых исторических максимумов. Этот скачок обусловлен двумя основными факторами: переходом Китая к более решительной экономической поддержке и растущими ожиданиями скорого снижения процентных ставок Федеральной резервной системой США. Эти обстоятельства привели к значительному притоку инвестиций в металл и усилили опасения по поводу дефицита предложения к 2026 году. Так, на Лондонской бирже металлов (LME) эталонная трехмесячная медь кратковременно превысила отметку в 11 771 доллар за тонну. Шанхайские фьючерсы также достигли пика около 93 300 юаней за тонну, а контракты в Нью-Йорке и Мумбаи продемонстрировали аналогичную динамику, подчеркивая глобальный характер этого ралли.
Недавний рост цен на медь начался после ключевого совещания в Пекине, где руководство Китая обозначило экономический рост в 2026 году как свою главную цель. Были анонсированы «более проактивная» фискальная политика и «умеренно мягкая» денежно-кредитная политика, что рынки восприняли как явный сигнал о грядущих программах стимулирования. Значительная часть этих инвестиций будет направлена на модернизацию энергетических сетей, развитие возобновляемых источников энергии, а также создание крупных вычислительных систем и центров обработки данных. Все эти проекты являются крайне медеемкими. Дополнительную поддержку оказали сильные данные о внешней торговле Китая: экспорт в ноябре вырос, а годовой торговый профицит страны впервые превысил 1 триллион долларов. На этом фоне фьючерсы на медь в Шанхае завершили день с ростом около 1,5%, установив новый рекорд закрытия торгов. Долгосрочные тенденции также способствуют увеличению спроса. По данным Международного энергетического агентства (IEA), технологии чистой энергетики могут увеличить потребление рафинированной меди до 33 миллионов тонн к 2035 году и до 37 миллионов тонн к 2050 году, по сравнению с примерно 27 миллионами тонн в 2024 году, что подчеркивает потенциальную напряженность на рынке.
Финансовые рынки также подпитывают рост меди. Инвесторы ожидают, что Федеральная резервная система США на этой неделе снизит процентные ставки на 25 базисных пунктов, при этом CME FedWatch оценивает вероятность такого развития событий в 85–90%. Снижение ставок обычно ослабляет доллар США, делая номинированные в долларах металлы, такие как медь, более доступными для международных покупателей. Кроме того, растут опасения по поводу возможного введения США пошлин на рафинированную медь, что привело к агрессивному накоплению запасов американскими потребителями. Наблюдается рост изъятий металла со складов LME, а запасы на американской бирже Comex достигли рекордных уровней. В то же время предложение в других регионах сокращается. Китайские плавильные заводы планируют сократить производство рафинированной меди примерно на 10% из-за низких ставок за переработку и ограниченного предложения концентрата. Аналитики GF Futures и Citic Securities предупреждают, что к 2026 году рынок может столкнуться с дефицитом рафинированной меди в объеме около 450 000 тонн. По оценкам Citic, цены должны будут в среднем превышать 12 000 долларов за тонну в 2026 году, чтобы стимулировать инвестиции в новые горнодобывающие проекты.
Предложение меди остается ограниченным. Производственные проблемы в Чили и Перу – странах, обеспечивающих почти 40% мировой добычи меди – замедляют выпуск. Некоторые рудники сталкиваются со снижением содержания металла в руде, нехваткой воды или задержками в получении государственных разрешений. Международная группа по изучению меди (International Copper Study Group) сообщает, что мировое предложение рафинированной меди в 2024 году выросло всего на 1%, а поставки с рудников – менее чем на 2%. Это свидетельствует о крайне медленном характере роста нового предложения. В условиях такой напряженности все больше внимания привлекают будущие проекты, включая рудники на ранних стадиях разработки. Такие компании, как Filo Corp. в Аргентине, Ivanhoe Electric в США и проект Copper World компании Hudbay в Аризоне, могут в будущем снизить давление на поставки. Однако до их выхода на полную мощность еще несколько лет, хотя они и учитываются в долгосрочных прогнозах предложения.
Медный рынок готовится к периоду резких и частых колебаний цен. Несмотря на то что цены находятся на рекордно высоких уровнях, условия, лежащие в основе ралли, остаются хрупкими. Запасы на Лондонской бирже металлов упали до очень низких значений за последние десять лет, в то время как спрос со стороны ключевых секторов продолжает расти. Такая ситуация создает рынок, где даже незначительные изменения в предложении или спросе могут быстро сдвинуть цены. Аналитики предупреждают, что 2026 год может принести еще более напряженные условия. Электромобили, системы возобновляемой энергии, линии электропередач и центры обработки данных – все они требуют значительных объемов меди. Например, один электромобиль может содержать до четырех раз больше меди, чем бензиновый аналог. Новые проекты по солнечной и морской ветроэнергетике также нуждаются в кабелях и трансформаторах, богатых медью. Центры обработки данных для искусственного интеллекта и облачных вычислений становятся еще одним быстрорастущим источником спроса. Однако предложение не растет достаточно быстро, чтобы соответствовать этому увеличению. Многие крупные медные рудники в Чили и Перу сталкиваются со снижением содержания металла в руде, что означает необходимость перерабатывать больше породы для получения того же объема металла. Некоторые проекты также столкнулись с задержками из-за экологических норм, необходимости одобрения со стороны местных сообществ или ограниченных водных ресурсов. Эти проблемы затрудняют быстрое реагирование горнодобывающих компаний на внезапный рост спроса. Финансовые факторы могут добавить нестабильности. Если Федеральная резервная система США продолжит снижать ставки или доллар еще больше ослабнет, инвесторы могут направить дополнительные средства в медь. Но если мировая экономика замедлится или китайский спрос ослабнет, цены могут резко упасть. Многие аналитики считают, что медь будет одним из самых волатильных основных сырьевых товаров до 2026 года. Это объясняется сильным долгосрочным спросом, но также и хрупкими краткосрочными рыночными условиями. Некоторые прогнозы крупных исследовательских групп указывают на то, что рынок рафинированной меди будет находиться в дефиците в течение нескольких лет. Так, J.P. Morgan ожидает напряженного рынка меди к 2026 году, прогнозируя глобальный дефицит рафинированной меди около 330 000 метрических тонн. Они предсказывают рост цен на медь примерно до 12 500 долларов за тонну во втором квартале 2026 года, со средней ценой около 12 075 долларов за тонну за весь год. Аналитики также видят рост спроса, особенно со стороны центров обработки данных, электрификации и модернизации сетей, как ключевой фактор роста. При этом проблемы с предложением и низкие запасы могут поддерживать повышательное ценовое давление. Международная группа по изучению меди, в свою очередь, отмечает лишь незначительный рост добычи и предложения рафинированного металла. Эти тенденции предполагают, что рынок меди может оставаться напряженным, даже если цены откатятся от недавних максимумов.
Рост цен на медь до рекордных отметок – это не просто краткосрочное явление. Новые планы стимулирования экономики Китая, вероятное снижение ставок в США и проблемы с поставками в крупнейших странах-производителях – все это одновременно подталкивает рынок вверх. При низких запасах и медленном развитии новых проектов рынок вступает в период длительной напряженности. Важность меди для чистой энергетики, электрификации и цифровой инфраструктуры означает, что спрос будет продолжать расти. В результате, текущие напряженные рыночные условия могут сохраняться в течение 2026 года и далее.
