Татьяна Кузнецова 
Глобальный рынок углеродных кредитов, на первый взгляд, демонстрирует завидную стабильность. По данным MSCI, его стоимость четвертый год подряд держится на уровне около $1,4 млрд. Однако за этой внешней стагнацией скрывается фундаментальная трансформация – инвесторы и компании массово переключаются с дешевых и сомнительных проектов на высококачественные и прозрачные активы.
Настоящая история разворачивается не в общих цифрах, а в ценовой политике. В то время как средняя цена на углеродный кредит за последний год немного снизилась до $3,5 за тонну CO₂, стоимость кредитов с высоким рейтингом (BBB и выше) выросла более чем на 20% – с $5,6 до $6,8 за тонну. В результате ценовой разрыв между качественными и низкорейтинговыми проектами превысил 360%. Это явный сигнал – рынок начал вознаграждать надежность, долгосрочность и доказанный положительный эффект для климата.
Этот «полет к качеству» напрямую отражается на структуре спроса и предложения. Резко падает интерес к кредитам от проектов в области возобновляемой энергетики. Их рыночная стоимость сократилась более чем на 25%, несмотря на объемы списаний. Причина кроется в растущих сомнениях относительно «принципа дополнительности» – то есть уверенности в том, что эти проекты не были бы реализованы без финансирования от продажи углеродных кредитов. Покупатели больше не хотят платить за то, что и так произошло бы.
Спрос смещается в сторону двух ключевых направлений. Во-первых, это природные решения, такие как восстановление лесов, на долю которых приходится почти вся текущая активность в сегменте удаления CO₂ из атмосферы. Во-вторых, это технологические проекты, включая биоуголь и прямое улавливание углерода из воздуха (Direct Air Capture). Хотя такие решения пока дороже, именно они считаются основой для достижения реального чистого нуля в будущем.
Прогнозируемый рост рынка будет опираться на ужесточение климатических обязательств. Около 1300 компаний по всему миру пообещали достичь углеродной нейтральности к 2030 году, а число участников инициативы Science Based Targets (SBTi), устанавливающей научно обоснованные цели, за год выросло почти на 70%. По мере приближения дедлайнов компаниям придется компенсировать остаточные выбросы, что создаст устойчивый спрос на надежные кредиты.
Еще одним мощным драйвером станет регулирование. Международная схема компенсации выбросов для авиации CORSIA, национальные системы торговли квотами и углеродные налоги будут формировать новый, обязательный уровень спроса. По оценкам MSCI, к 2030 году спрос со стороны регулируемых секторов может составить от 45 до 180 млн тонн CO₂-эквивалента.
В долгосрочной перспективе, к 2050 году, объем рынка может варьироваться в огромном диапазоне – от $60 млрд до $270 млрд. Все будет зависеть от того, станет ли высокое качество безоговорочным стандартом. Эпоха, когда можно было дешево «купить» себе зеленую репутацию, подходит к концу. Углеродные кредиты превращаются из нишевого инструмента в зрелый и сложный актив, являющийся неотъемлемой частью глобальной экономики декарбонизации.
